东吴证券股份有限公司苏铖,邓洁近期对安琪酵母进行计划并发布了计划发达《2025年中报点评：扣非利润大幅增长，国内市集趋势向好》kaiyun官方网站，赐与安琪酵母买入评级。

　　安琪酵母(600298)　　投资重点　　安琪酵母发布25年半年报，25H1公司竣事收入/归母净利润78.99/7.99亿元，同比增长10.10%/15.66%，扣非归母净利润7.42亿元，同比增长24.49%；其中25Q2收入/归母净利润41.05/4.29亿元，同比+11.19%/15.35%，扣非归母净利润4.05亿元，同比34.39%。　　25Q2国外适合预期不时同比20%+增长；国内已走出组织架构诊治的短期影响，Q2增速转正：（1）分家具，25Q2酵母及深加工家具/制糖家具/包装类家具/食物原料/其他辞别竣事收入29.81/2.28/0.99/4.54/3.22亿元，前三者同比辞别11.66%/20.09%/3.60%（触及数据统计口径问题，后两者无法计较同比）；（2）分渠说念，25Q2线下/线上渠说念辞别竣事收入30.33/10.50亿元，同比辞别+22.80%/-12.08%；（3）分市集，25Q2国内/国外辞别竣事收入23.05/17.78亿元，同比辞别4.29%（Q1国内-0.26%）/22.28%；（4）扫尾2025Q2末，公司国内/国外经销商数目辞别为18246/6343家，较2025Q1末辞别净增多214/164家。　　2025年糖蜜采购价钱下落（同比10%+下滑），资本红利按时开释，25Q2公司毛利率26.19%，同比+2.27pct，销售用度率/科罚用度率/研发用度5.57%/3.37%/4.12%/0.08%，25Q2净利率同比+0.56pct至10.82%。　　国内市集趋势向好，酵母卵白远景可期：2025岁首诊治国内行状部（由十个兼并为三大行状部），精简提效、资源聚拢，咱们瞻望组织诊治的短期影响已消退，且Q2国内卑鄙需求或较Q1进一步建树。酵母卵白获国度计策复旧、诈欺鸿沟更广，下旅客户包括保健品、零食、乳企，远景可期。　　盈利预测与投资评级：短期诊治扫尾，国内业务重回正轨；国外业务扬帆起航，引颈增长。咱们保管2025-2027年公司归母净利润为15.59/18.69/21.34亿元，同比增长17.74%/19.82%/14.23%，对应现时PE19.83x、16.55x、14.49x，保管“买入”评级。　　风险指示：原材料价钱波动风险、食物安全风险、行业竞争加重的风险。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有18家机构给出评级，买入评级13家，增执评级5家；往日90天内机构筹办均价为43.11。

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